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太猛！人民幣漲瘋了

2023-01-11 05:30:09 來源：葉檀工作室

文/慧凈

人民幣暴力升值，突破6.80整數(shù)大關。

(資料圖)

人民幣開年以來，截至1月9日，6個交易日連續(xù)上漲，從6.92上漲到6.78，升值超過2%。

拉長時間看，人民幣更是自去年10月高點7.35左右以來累計上漲超過了6%。其中，我們更是在2022年10月28日發(fā)文《人民幣大底不遠了》，提醒人民幣調(diào)整概率加大。

數(shù)據(jù)來源：葉檀財經(jīng)

人民幣為何會如此的強勢？對老百姓來說有什么影響？

人民幣升值，從原因上看，是外資正在瘋狂流入中國，看多中國，做多中國，導致人民幣在短時間內(nèi)供需偏緊，變得緊俏。

人民幣升值，從結(jié)果上看，意味著老百姓手里的錢更加值錢了，意味著國內(nèi)的資產(chǎn)如房子、股票、金銀珠寶等更加值錢了。

當然，任何事物都有兩面性，人民幣短期的快速升值，對于出口相關行業(yè)造成了較大的沖擊。

2023年以來，人民幣連續(xù)升值，是所有主流貨幣中，升值最流暢的貨幣，人民幣簡直起飛，堪稱最靚的仔。

事實上，人民幣一直在主流貨幣中表現(xiàn)易漲難跌。

2022年，美元在美聯(lián)儲的加息周期內(nèi)，連續(xù)大漲，全球貨幣表現(xiàn)疲軟。人民幣也難逃下跌行情，但是明顯抗跌，是跌幅較少的貨幣之一。

這說明，人民幣的基本面較好，有較為扎實的壓艙石。比如，我國有著超過3萬億美元的外匯儲備，我國也有著超過6000萬盎司的黃金儲備等。

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、葉檀財經(jīng)

人民幣這一波升值主要有兩個節(jié)奏（見上圖）。第一個節(jié)奏是2022年10月到2022年12月份的上漲；第二個節(jié)奏是2022年12月到2023年1月份的上漲。

先來解釋，第一個上漲節(jié)奏的邏輯：人民幣升值主要是因為美元的下跌而進行上漲，人民幣屬于“被動式”升值。

美聯(lián)儲在2022年四季度開始，加息的態(tài)度逐漸有所弱化，最終在12月份加息50基點。

市場此時主要認為，美元加息周期中最緊張的階段已經(jīng)過去了，開始交易美國經(jīng)濟若衰退，或經(jīng)濟軟著陸的預期。

美聯(lián)儲的加息節(jié)奏限制了美債收益率短期內(nèi)繼續(xù)超漲，進而壓低了美元的重心。

意思是，市場在之前的交易中，已經(jīng)預判了美聯(lián)儲的預判，交易了美聯(lián)儲加息至5.0%利率區(qū)間的目標。所以，當預期成為現(xiàn)實時，一部分資金開始獲利了結(jié)，止盈資金帶來的拋售壓力造成了美債、美元市場的回調(diào)。

人民幣為什么會跟隨美元進行調(diào)整呢?

這是因為，人民幣一籃子貨幣權(quán)重中，美元及與美元相關度較高的貨幣占比權(quán)重較高。

數(shù)據(jù)顯示，國家外匯管理局公布的2022年版本“人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重”中，排名前三位的分別是美元、歐元、日元。其中，美元權(quán)重上調(diào)為0.1988，歐元權(quán)重上調(diào)為0.1845，日元權(quán)重為0.1076。

美元、歐元、日元三者合計權(quán)重占比為0.4909，可見美元的走勢對人民幣走勢的影響之大。

總結(jié)一下，人民幣第一階段升值是因為美元下跌，而進行地“被動式”升值。

接下來解釋，人民幣第二個上漲節(jié)奏的邏輯：主要是因為中國經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)，人民幣“主動式”升值。

下圖中，可以明顯看到，在人民幣第二個階段的升值中，即2023年以來的6個交易日，美元指數(shù)仍然在103到105點區(qū)間波動，并無出現(xiàn)趨勢性破位下跌。

意思是，這一階段人民幣的升值走勢是獨立于美元走勢的行情。

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、葉檀財經(jīng)

一個國家的貨幣往往是一個國家綜合實力的表現(xiàn)，尤其是經(jīng)濟實力的體現(xiàn)。

其中，“體現(xiàn)”兩字有兩層意義，一層是“現(xiàn)實”層面的經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，另一層則是“預期”層面的經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，即預期先行。

本次，人民幣第二階段升值展現(xiàn)的則是“預期”層面的經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的成分居多。

雖然，現(xiàn)實中的國內(nèi)經(jīng)濟依然處于筑底階段，比如國家統(tǒng)計局12月31日公布數(shù)據(jù)，12月份的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.0%，比上月下降1.0個百分點，仍然處于榮枯線下方。

但是，預期層面，市場已經(jīng)開始預期（或期待）國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)拐點。

國內(nèi)疫情隨著防控政策的不斷調(diào)整，人群感染高峰逐漸達峰，比如河南省數(shù)據(jù)顯示，本省新冠病毒感染率為89.0%，其中城市89.1%、農(nóng)村88.9%。