美豆：價格預計維持高位震蕩
一、南美的尾聲
目前南美方面的炒作已經接近尾聲，結合當前巴西的收獲進度和賣貨進度來看，整體賣貨進度偏慢，雷亞爾連續升值之后短暫的貶值給農民賣貨帶來了小幅度的刺激。從后期來看，南美大豆產量的下調空間有限，而處于干旱年份中的阿根廷大豆可能會存在一定的質量問題，未來南美方面可炒作的題材有限，基本已經被市場充分消化，減產造成的供需緊張情況將會為價格提供底部支撐。
二、北美的開端
美豆陳作出口數據繼續表現良好，高榨利之下的壓榨數據表現亦比較良好，因此后期的USDA供需報告中，陳作出口仍可能上調，陳作2.6億蒲式耳的結轉庫存仍有下調空間。而美豆新作方面，9096萬英畝的種植面積將會緩解全球大豆供需緊張的格局，而新作玉米的種植進度略有延遲，可能會利好于美豆種植面積。從當前的情況來看，美國中西部存在降水偏少的情況，但后續有望得到好轉，目前看天氣出現大問題的概率較小，新作單產水平不會受到太大影響。預計美豆新作將會出現一個較大的供應數據，而從需求端來看，南美減產之后與美豆的升貼水價差縮窄，后期的南美豆價格并不具備優勢。總體來看，美豆新作可能會面臨供需均表現較強的格局，盤面會出現一定天氣升水，但向上的動力有限。
三、俄烏沖突
俄烏沖突的影響主要是由油脂缺口傳導至豆油，進而傳導至大豆市場上，相比小麥和玉米兩個品種來說，大豆市場受的影響最小。戰爭的持續對于葵籽春播已經造成了不可挽回的影響，勞動力和燃料油的短缺導致春播面積出現大幅度的下降，但目前市場給出的面積減半預期可能過于悲觀。總體來看，俄烏沖突的持續給美豆價格提供了一定的價格升水，但也并不足以引起趨勢性行情。
四、印尼出口限制
印尼棕櫚油的出口限制朝令夕改，變化較大，導致油脂價格出現大幅度的上漲。具體的影響請參考我們前期的報告。油脂對美豆價格的影響相對較弱，主要是傳導至美豆油，進而影響美豆的價格。我們并不認為印尼的出口限制能持續較長時間，而且油脂對大豆價格的傳導作用有限。
五、國內市場
國內大豆到港上升以及儲備拍賣緩解了國內大豆短缺的情況，國內開機率出現明顯的提升，下游隨著養殖利潤的好轉，飼料中豆粕添加比例已出現上調，但消費整體看仍然偏弱?？偟膩砜磭鴥裙┬韪窬终w趨于寬松，內盤走勢預計將弱于外盤，基差承壓，單邊走勢以高位震蕩為主。
文章來源：中糧期貨研究院
標簽： 高位震蕩
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