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【世界聚看點(diǎn)】市場或迎真正修復(fù) 如何“亂中取勝”？十大券商策略來了

2022-12-25 20:56:00 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社12月25日訊（編輯陸鹿）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：預(yù)計(jì)1月份迎來明年最佳配置時點(diǎn) 繼續(xù)圍繞三條內(nèi)需主線均衡配置

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前是接近市場底部的最后觀察期，疫情擾動帶來經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下修，存量資金年末加速調(diào)倉趨向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，預(yù)計(jì)情緒影響在1月份逐步明朗，預(yù)計(jì)市場將迎來業(yè)績驅(qū)動的全面修復(fù)行情下半場的起點(diǎn)。首先，全國疫情快速流行帶來短暫的階段性生產(chǎn)和消費(fèi)疲軟，低位行業(yè)和主題交易降溫，北上資金流入節(jié)奏趨緩。其次，過往防疫政策下制造業(yè)相對消費(fèi)有優(yōu)勢，而未來消費(fèi)領(lǐng)域積極變化明顯增多，當(dāng)前公募持倉仍整體偏向制造業(yè)，因此年末持續(xù)調(diào)倉轉(zhuǎn)向均衡配置。再次，市場整體估值水平極具長期吸引力，中小市值板塊估值處于歷史低位，交投清淡、接近9月末水平，成交僅聚集在少數(shù)高熱度主題。最后，預(yù)計(jì)1月份主要城市疫情達(dá)峰后市場底部將確認(rèn)，迎來明年最佳配置時點(diǎn)，當(dāng)前繼續(xù)圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產(chǎn)鏈和疫后復(fù)蘇三條內(nèi)需主線均衡配置。

(相關(guān)資料圖)

光大證券：市場整體偏好處在回落階段關(guān)注反彈驅(qū)動力結(jié)構(gòu)性修復(fù)

一、市場整體偏好處在回落階段

重磅會議落地，沒有成為反彈行情的起爆點(diǎn)，市場的實(shí)際表現(xiàn)符合我們上周的策略判斷。中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)積極，它影響的是中長期方向，此前圍繞重磅會議博弈的是預(yù)期而不是結(jié)果。政策偏好的提升，需要中央經(jīng)濟(jì)工作會議落地之后，各部委、地方去跟進(jìn)制定具體的落實(shí)政策，未來政策落地的速度與效果，是政策偏好提升的關(guān)鍵。但是在眼下，政策發(fā)力大方向的落地，對市場而言更多是集中性的兌現(xiàn)。這種兌現(xiàn)壓力，同時也疊加了防控優(yōu)化政策的集中兌現(xiàn)，因此指數(shù)只能重新向下尋求支撐，市場需要消化反彈驅(qū)動力減弱帶來的壓力。

另一方面，機(jī)構(gòu)投資人偏好的賽道股遲遲無法找到發(fā)力的基礎(chǔ)，相反市場對于賽道股的信心正在經(jīng)歷更大的分歧。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷今年的火爆之后，目前滲透率已經(jīng)逼近30%，快速成長的持續(xù)性與速度在2023年面臨分歧。同時居民收入受損背景之下，汽車補(bǔ)貼政策大招已出，機(jī)構(gòu)投資者對于2023年整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈的需求預(yù)期普遍比較謹(jǐn)慎。同時，硅片價格大幅下跌，打擊了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的多數(shù)公司。硅片價格下跌的背后，是產(chǎn)能快速擴(kuò)張帶來的過剩壓力，而上游產(chǎn)能過剩壓力也會造成下游產(chǎn)品過剩的壓力，因此光伏板塊的賽道信心正在經(jīng)歷今年最大的挑戰(zhàn)。新能源車與光伏板塊，信心與預(yù)期的回落，表明賽道股的壓力仍在釋放之中。

重磅會議與防控優(yōu)化的階段性兌現(xiàn)，以及賽道股偏好的回落，是當(dāng)前市場交投不斷萎縮，調(diào)整壓力不斷加大的關(guān)鍵。

二、關(guān)注反彈驅(qū)動力結(jié)構(gòu)性修復(fù)

2022年最后一個交易周，市場將迎來元旦小長假以及跨年窗口。在目前市場整體偏好與交投偏弱的背景下，市場的交易意愿面臨較大的考驗(yàn)。因此，節(jié)前市場低迷的交易狀況可能還會有一定延續(xù)。當(dāng)然，元旦小長假對于大消費(fèi)而言則是一個信心與預(yù)期的重要觀察期。元旦小長假，是防控優(yōu)化與全面放開后的第一個小長假，各種線下消費(fèi)場景恢復(fù)得如何，居民消費(fèi)意愿回升情況，都將成為大消費(fèi)復(fù)蘇驅(qū)動力醞釀的關(guān)鍵，也會是結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要催化器。因此，大消費(fèi)板塊仍是左右市場表現(xiàn)與情緒的關(guān)鍵脈絡(luò)。

此外，2023年1月也會正式開啟年報預(yù)告窗口。對于賽道股和藍(lán)籌而言，都是一個重塑信心，構(gòu)建支撐，制造結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要窗口。年報行情會如何展開，怎樣展開，年報預(yù)告是重要線索，也會提供重要指引。因此即便市場整體交投偏弱，年報預(yù)告預(yù)增預(yù)喜的方向，也會成為市場弱勢抱團(tuán)的主要策略。從年報預(yù)告窗口開啟的影響來看，能夠一定程度去修復(fù)當(dāng)前反彈驅(qū)動力減弱帶來的迷失感。

中金：A股短期盤整不改中期向好格局目前市場仍處于布局期

中金公司王漢鋒、李求索、何璐認(rèn)為，結(jié)合目前的內(nèi)外部環(huán)境，尤其是國內(nèi)疫情仍處于擴(kuò)散階段，對市場影響可能還會持續(xù)一段時間，但一方面考慮當(dāng)前市場處于估值低位，滬深300指數(shù)前向市盈率僅為9.4倍，股權(quán)風(fēng)險溢價重新回升至歷史向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近；交易方面，近期日成交降至5800億元左右，對應(yīng)按自由流通市值計(jì)算的換手率降至1.6%附近，重新回落至歷史階段性底部附近的1.5-2%的換手率區(qū)間；另一方面政策方向較為積極，上周末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議多方面回應(yīng)市場關(guān)切，強(qiáng)調(diào)“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要”，“大力提振市場信心”。我們認(rèn)為當(dāng)前的階段調(diào)整不改長局，后市投資者情緒有望伴隨對疫情的預(yù)期調(diào)整及政策發(fā)力逐步改善，目前市場仍處于布局期。

山西證券：A股持續(xù)調(diào)整市場情緒降至冰點(diǎn)附近

山西證券認(rèn)為A股整體估值仍處于顯著低估區(qū)間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，有望帶動市場預(yù)期的修復(fù)。短期看，市場受管控放松后的疫情擴(kuò)散沖擊影響出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，但市場情緒已經(jīng)降至冰點(diǎn)附近，隨時有望反彈，中長期看，國內(nèi)流動性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲緊縮力度將逐漸減弱，近期的調(diào)整已經(jīng)較充分反映悲觀預(yù)期，配置中我們建議緊扣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，看好具有中長期強(qiáng)成長邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強(qiáng)提振的標(biāo)的，如繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（房地產(chǎn)、養(yǎng)殖、高端制造和醫(yī)藥醫(yī)療等）持續(xù)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

東莞證券：央行重啟14日逆回購維護(hù)年末流動性平穩(wěn)

總體來看，財(cái)政赤字遠(yuǎn)超往年同期水平，財(cái)源壓力仍大。國常會部署深入抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見效，推動經(jīng)濟(jì)鞏固回穩(wěn)基礎(chǔ)、保持運(yùn)行在合理區(qū)間。預(yù)計(jì)明年財(cái)政政策在發(fā)力方向上更強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)，會更向基層傾斜，赤字率或仍維持相對較高水平，地方專項(xiàng)債等政策或維持力度。資金面方面，央行重啟14日逆回購，意在維護(hù)年末流動性平穩(wěn)，符合央行往年操作慣例。受12月MLF利率不變、銀行邊際資金成本上升較快、處于地產(chǎn)政策觀察期、凈息差已處于歷史低位等多重因素影響，12月LPR連續(xù)4個月“按兵不動”，不過明年一季度或有LPR下降操作。從技術(shù)面來看，滬指7連跌，在3000點(diǎn)上方震蕩，創(chuàng)業(yè)板指、深成指也繼續(xù)走弱，兩市量能明顯收縮。疫情反復(fù)對市場交投有所干擾，不過在“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”的背景下，北向資金連續(xù)凈流入提振市場情緒，再加上中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放積極政策信號，后續(xù)市場信心將不斷恢復(fù)，預(yù)計(jì)市場將震蕩修復(fù)，關(guān)注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動，關(guān)注金融、食品飲料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和TMT等行業(yè)。

國信證券：金融數(shù)據(jù)“拐點(diǎn)”將至

國信證券認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)“拐點(diǎn)”將至。本月 M2-M1 和社融-M2 剪刀差兩大指標(biāo)的大幅走弱更多受短期因素影響，明年初有望逐步改善。總體來看，盡管疫情防控優(yōu)化后感染反彈對經(jīng)濟(jì)活動造成階段性抑制，但明年“強(qiáng)預(yù)期”向“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的趨勢性轉(zhuǎn)化不會改變，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將發(fā)揮更重要的穩(wěn)增長、寬信用和調(diào)結(jié)構(gòu)作用。

興業(yè)證券：市場有望迎來真正的修復(fù) 再次進(jìn)入“亂中取勝”

近期市場再度遭遇沖擊：1）12月中旬以來，國內(nèi)疫情形勢再次沖擊市場情緒。2）經(jīng)濟(jì)工作會議后，市場對政策寬松的預(yù)期也基本落地，并重新回歸對現(xiàn)實(shí)基本面的擔(dān)憂。11月以來各項(xiàng)“穩(wěn)增長”措施持續(xù)加碼，帶動政策寬松預(yù)期快速升溫、權(quán)重板塊引領(lǐng)市場顯著修復(fù)。而行至當(dāng)前，隨著經(jīng)濟(jì)工作會議之后政策預(yù)期落地，疊加市場對于前期利好的消化，導(dǎo)致階段性市場缺乏進(jìn)一步向上的動力。3）此外，包括日本央行調(diào)整收益率曲線帶動全球利率上行、國內(nèi)跨年因素?cái)_動以及理財(cái)贖回的負(fù)反饋效應(yīng)等，也導(dǎo)致市場資金面整體仍較為緊張。

但恐慌是暫時的。隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進(jìn)一步正常化、政策寬松持續(xù)落地，我們認(rèn)為市場有望迎來真正的修復(fù)，再次進(jìn)入“亂中取勝”。從基金收益率來看，當(dāng)前再次回到接近4月底和10月底的年內(nèi)低位。但與之前相比，無論是國內(nèi)的政策寬松力度、還是海外流動性環(huán)境，都已經(jīng)明朗：1）政治局會議、經(jīng)濟(jì)工作會議連續(xù)確認(rèn)政策寬松趨勢，明確提出“加大宏觀政策調(diào)控力度”，并要求提振市場信心、推動經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，有望帶動對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期回暖。本周央行連續(xù)開展14天逆回購操作，全周累計(jì)凈投放7040億元，呵護(hù)跨年流動性的態(tài)度明確。2）海外美聯(lián)儲12月議息會議確認(rèn)放緩加息步伐，美國通脹連續(xù)低于預(yù)期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環(huán)境已在改善，帶動人民幣貶值壓力減弱、外資回流。因此，我們認(rèn)為當(dāng)疫情逐漸從峰值回落、居民生活進(jìn)一步正常化、政策寬松持續(xù)落地，市場有望迎來真正的修復(fù)。

中銀證券：2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將整體以復(fù)蘇為方向宏觀政策也與復(fù)蘇同向

隨著國內(nèi)疫情防控政策放松，本周全國范圍內(nèi)確診人數(shù)趨勢上行，主要一二線城市地鐵客運(yùn)量較此前同期客運(yùn)量大幅下降。疫情短期內(nèi)主要影響勞動力供給和線下消費(fèi)場景恢復(fù)，預(yù)計(jì)對12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將造成負(fù)面影響，借鑒2020年2月和2022年4月的歷史數(shù)據(jù)，生產(chǎn)端工業(yè)增加值環(huán)比分別下降22.10%和下降2.01%，固定資產(chǎn)投資環(huán)比分別下降20.86%和下降0.97%，社零在2020年1月環(huán)比下降10.77%，在2022年3月下降3.89%，考慮到12月疫情影響范圍小于2020年但大于2022年4月的情況，以及時值春節(jié)假期前停工停產(chǎn)和人口向三四線回流，預(yù)計(jì)工增、固投和社零數(shù)據(jù)或都將再度落入環(huán)比負(fù)增長區(qū)間。但經(jīng)過12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)探底之后，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將整體以復(fù)蘇為方向，宏觀政策也與復(fù)蘇同向，雖然當(dāng)前市場有所調(diào)整，我們依然維持看好人民幣風(fēng)險資產(chǎn)的觀點(diǎn)。

德邦證券：11月新能源車銷量平穩(wěn) 關(guān)注鈉電池新技術(shù)

關(guān)注鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈新技術(shù)環(huán)節(jié)，鈉電池或?qū)⑦M(jìn)入量產(chǎn)元年。高鋰價背景下，鈉電池材料成本優(yōu)勢顯著，鈉電池與鋰電池將會是在應(yīng)用場景上的互補(bǔ)，鈉鋰混搭電池可以減輕電池廠對上游鋰資源的依賴程度。雖然目前鈉電池在技術(shù)指標(biāo)上仍較鋰電池表現(xiàn)稍弱，但產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展清晰，23 年或是量產(chǎn)元年。

新能源汽車投資建議：我國新能源乘用車市場持穩(wěn)，新車型推出密集，明年高景氣度有望維系。建議放眼新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注以下投資主線：1）各細(xì)分領(lǐng)域具備全球競爭力的穩(wěn)健龍頭：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、天賜材料、德方納米、容百科技、中偉股份、先導(dǎo)智能、天奈科技等；2）深耕動力及儲能電池的二線鋰電企業(yè)：億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技、派能科技、鵬輝能源等；3）鋰電材料環(huán)節(jié)其它基本面優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：中科電氣、當(dāng)升科技、新宙邦、星源材質(zhì)、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球電動化的零部件龍頭：匯川技術(shù)、三花智控、宏發(fā)股份、科達(dá)利等；5）產(chǎn)品驅(qū)動、引領(lǐng)智能的新勢力：特斯拉、蔚來、小鵬汽車、理想汽車等。

新能源發(fā)電投資建議：重點(diǎn)推薦光伏板塊，建議關(guān)注幾條主線：1）具有量利齊升、新電池片技術(shù)疊加優(yōu)勢的一體化組件企業(yè)：晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能；2）盈利確定性高，供應(yīng)緊俏的硅料環(huán)節(jié)：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增邏輯的硅片企業(yè):TCL 中環(huán)、雙良節(jié)能；4）受益于總量提升的逆變器龍頭企業(yè)：錦浪科技、陽光電源、德業(yè)股份；5）儲能電池及供應(yīng)商：寧德時代、億緯鋰能、派能科技等。

工控及電力設(shè)備投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注電力儲能環(huán)節(jié)，關(guān)注新風(fēng)光、金盤科技、四方股份、國電南瑞等。

海通證券：10月底以來市場已步入上升通道當(dāng)前只是上行期短暫的回撤

當(dāng)前A股基本面、資金面等維度均出現(xiàn)積極變化，市場底部已過，正進(jìn)入牛市初期的向上通道。從基本面指標(biāo)看，我們根據(jù)05、08、12、16、19年5次市場見底的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，底部反轉(zhuǎn)均伴隨著五大類領(lǐng)先指標(biāo)中三項(xiàng)及以上企穩(wěn)。當(dāng)前我國大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)有所恢復(fù)，五大基本面領(lǐng)先指標(biāo)中已有4類指標(biāo)（貨幣政策、財(cái)政政策、制造業(yè)景氣度、汽車銷量累計(jì)同比）穩(wěn)步回升，近幾個月來地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比也在底部企穩(wěn)，基本面指標(biāo)回暖確認(rèn)A股在4月末和10月末形成的W型底部較為扎實(shí)。往明年看，穩(wěn)增長政策逐漸加碼，將推動宏微觀基本面回暖，預(yù)計(jì)2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到10-15%。23年美聯(lián)儲加息有望停止、國內(nèi)居民資產(chǎn)配置力量漸顯，因此海外流動性、國內(nèi)微觀資金面均有望邊際改善，我們預(yù)計(jì)23年A股增量資金有望達(dá)到1萬億元。諸多積極變化推動下，A股正進(jìn)入牛市初期的上升通道，股市近期調(diào)整只是牛市初期上升過程中的短暫回撤，無需過多擔(dān)憂。此外，從交易層面看，這次調(diào)整以來市場成交明顯縮量，12/23時全部A股成交量較11月高點(diǎn)萎縮了50%，或意味著短期下跌動能已經(jīng)明顯下降。

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