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天天精選！10萬億貨幣基金迎來強監(jiān)管，保護基民錢袋子，避免金融市場負面影響，余額寶、易理財首當其沖

2023-02-18 08:58:35 來源：英為財情

財聯(lián)社2月18日訊（記者沈述紅）10萬億賽道再度迎來強監(jiān)管。

2月17日晚間，證監(jiān)會聯(lián)合中國人民銀行共同發(fā)布《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），以強化重要貨幣市場基金監(jiān)管。在去年1月14日，證監(jiān)會曾就《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見稿）》對外公開征求意見。

本次《暫行規(guī)定》主要內(nèi)容有三點：一是明確重要貨幣市場基金的定義及評估條件、標準、程序，有效識別重要貨幣市場基金；二是明確重要貨幣市場基金的特別監(jiān)管要求，增強基金管理人及產(chǎn)品抗風(fēng)險能力；三是明確重要貨幣市場基金的風(fēng)險防控和處置機制。

(資料圖片僅供參考)

新規(guī)對重要貨幣市場基金各項運作指標做出更為嚴格審慎的規(guī)定，其中至少包括：

不得盲目擴張基金規(guī)模，不得片面宣傳規(guī)模、市占率、歷史業(yè)績，不得濫用重要貨幣市場基金的市場地位和議價能力；

持有一只股票的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%，投資組合的杠桿比例不得超過110%；

高級管理人員、基金經(jīng)理等相關(guān)人員的考核評價、薪酬激勵等不得直接或者間接與重要貨幣市場基金的規(guī)模相掛鉤；

重要貨幣市場基金發(fā)生重大風(fēng)險的，不得向基金公司董監(jiān)高及主要責任人發(fā)放獎金和績效薪酬，不得向股東分紅等。

哪類貨基被作為重要貨基？并被納入?yún)⒃u范圍？《暫行規(guī)定》明確“基金資產(chǎn)凈值連續(xù)20個交易日超過2000億元，或基金份額持有人數(shù)量連續(xù)20個交易日超過5000萬個，或滿足證監(jiān)會認定的符合重要貨幣市場基金特征的其他條件”將納入監(jiān)管范疇。

根據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至2022年四季度末，僅有天弘基金旗下的余額寶，以及易方達旗下的易理財兩只產(chǎn)品達到了上述要求，其規(guī)模分別為6892.74億元和2110.56億元。這也意味著，這兩只產(chǎn)品極有可能被納入重要貨基的監(jiān)管范圍。

重要貨幣市場基金迎來審慎監(jiān)管

近年來，我國公募基金行業(yè)快速發(fā)展，整體規(guī)模已超27萬億元，投資者數(shù)量突破7億。其中，貨幣基金已成為公募基金的重要品種，2022年底總規(guī)模合計10.45萬億元。

鑒于個別貨幣市場基金產(chǎn)品規(guī)模較大或涉及投資者數(shù)量較多，如發(fā)生風(fēng)險易對金融市場產(chǎn)生負面影響，需提出更為嚴格審慎的監(jiān)管要求。為進一步提升重要貨幣市場基金產(chǎn)品的安全性和流動性、有效防范風(fēng)險，證監(jiān)會會同人民銀行研究起草了《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》。該《暫行規(guī)定》從意見稿至修訂完善經(jīng)歷了一年有余的時間。

《暫行規(guī)定》共五章二十條，主要內(nèi)容有三點。

其一，明確定義及評估條件、標準、程序。重要貨幣市場基金是指因基金資產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強，如發(fā)生重大風(fēng)險，可能對資本市場和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市場基金。滿足規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個等條件的貨幣市場基金，應(yīng)納入評估范圍。證監(jiān)會對參評產(chǎn)品予以評估，確定最終名單并予以公示。

其二，明確附加監(jiān)管要求，增強抗風(fēng)險能力。《暫行規(guī)定》從經(jīng)營理念、風(fēng)險管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)模控制、申贖管理、銷售行為、風(fēng)險準備金計提等方面，對重要貨幣市場基金的基金管理人、托管人和銷售機構(gòu)提出了更為嚴格審慎的要求。

其三，明確風(fēng)險防控與處置機制。一是要求基金管理人及相關(guān)市場主體應(yīng)當制定合理有效的風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案，提前對風(fēng)險處置事項做出安排。二是規(guī)定證監(jiān)會會同人民銀行等相關(guān)部門建立信息共享機制，明確重大風(fēng)險情形下的風(fēng)險處置機制。三是規(guī)定不同風(fēng)險情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險準備金、主要股東等風(fēng)險處置資金來源。

下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)各行業(yè)機構(gòu)認真落實《暫行規(guī)定》，會同中國人民銀行持續(xù)做好重要貨幣市場基金產(chǎn)品的日常監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)測工作，切實保護基金份額持有人合法權(quán)益，促進相關(guān)產(chǎn)品平穩(wěn)健康發(fā)展。

不得盲目擴張基金規(guī)模，基金經(jīng)理考核不得與規(guī)模掛鉤

《暫行規(guī)定》明確表示，基金管理人應(yīng)當全面審慎評估重要貨幣市場基金對投資者、資本市場和金融體系的影響，遵循長期穩(wěn)健的經(jīng)營和投資理念，確保自身投資研究、人員配備、系統(tǒng)運營、客戶服務(wù)、風(fēng)險管理與危機應(yīng)對等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規(guī)模相匹配，不得盲目擴張基金規(guī)模。

人員配置上，基金管理人應(yīng)當為重要貨幣市場基金配置專門的投資、研究、交易、風(fēng)控、合規(guī)、運營、稽核等崗位人員，相關(guān)崗位人員應(yīng)當具有3年以上相關(guān)崗位從業(yè)經(jīng)歷，重要貨幣市場基金的基金經(jīng)理不得少于2人。

在考核層面，基金管理人的高級管理人員、基金經(jīng)理等相關(guān)人員的考核評價、薪酬激勵等不得直接或者間接與重要貨幣市場基金的規(guī)模相掛鉤。

值得注意的是，《暫行規(guī)定》還指出，重要貨幣市場基金的投資運作指標應(yīng)當符合以下要求：

（一）持有一家公司發(fā)行的證券市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%；

（二）投資于具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過15%；

（三）持有債券、資產(chǎn)支持證券、銀行存款、同業(yè)存單等金融工具的內(nèi)部信用評級，以及債券逆回購交易的交易對手的內(nèi)部信用評級應(yīng)當為較高級；

（四）涉及私募資管產(chǎn)品的債券逆回購交易余額合計不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，相關(guān)質(zhì)押券等擔保品計入第（一）項規(guī)定的比例且其內(nèi)部信用評級應(yīng)當為較高級；其中，涉及同一私募資管產(chǎn)品的債券逆回購交易余額不得超過基金資產(chǎn)凈值的1%；

（五）投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于20%；

（六）主動投資于流動性受限資產(chǎn)的規(guī)模合計不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%，投資于有存款期限的銀行存款（含協(xié)議約定可無條件提前支取的銀行存款）的規(guī)模不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%；

（七）投資組合的平均剩余期限不得超過90天；

（八）投資組合的杠桿比例不得超過110%；

（九）中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則作出的其他要求。

不得濫用市場地位加強流動性管理

《暫行規(guī)定》還指出，基金管理人應(yīng)當加強對重要貨幣市場基金交易行為的管理，采取有效措施確保不對市場正常交易秩序產(chǎn)生不良影響，不得濫用重要貨幣市場基金的市場地位和議價能力，不得打壓交易對手或者融資主體，不得以掠奪性、差別性定價排擠競爭對手；不得片面宣傳重要貨幣市場基金的規(guī)模、市場占有率、基金經(jīng)理、歷史業(yè)績和申贖便捷性等，不得對其他基金實施歧視性銷售等不正當安排。

同時，基金管理人應(yīng)當采取有效措施加強對重要貨幣市場基金的流動性管理，優(yōu)化基金份額持有人結(jié)構(gòu)，加強基金規(guī)模管控：

（一）審慎確認大額申購申請，避免出現(xiàn)接受單一投資者申購申請后導(dǎo)致其持有份額超過基金總份額5%的情況；單一投資者持有份額超過基金總份額5%的，基金管理人應(yīng)當與相關(guān)投資者就其贖回行為提前作出約束性安排，包括但不限于單日凈贖回份額不得超過基金總份額的5%、延緩支付部分贖回款項等；

（二）及時主動了解并分析投資者潛在贖回需求，測算資產(chǎn)變現(xiàn)對產(chǎn)品運作和市場秩序的影響，提前調(diào)整流動性資產(chǎn)以平穩(wěn)應(yīng)對投資者贖回；

（三）依照法律法規(guī)規(guī)定審慎確認巨額贖回申請，并在發(fā)生巨額贖回當日向中國證監(jiān)會報告；

（四）根據(jù)最大限度保護基金份額持有人利益的原則，必要時可以采取設(shè)定單一投資者單日申購金額上限、基金單日凈申購比例上限、以贖回申請規(guī)模確定接受申購申請規(guī)模、暫停基金申購等規(guī)模管控措施。

不僅如此，基金銷售機構(gòu)也應(yīng)當配合基金管理人做好重要貨幣市場基金持有人結(jié)構(gòu)管理、規(guī)模管控等相關(guān)工作。

根據(jù)《暫行規(guī)定》，重要貨幣市場基金基金資產(chǎn)凈值連續(xù)20個交易日超過5000億元的，3個月內(nèi)投資組合的平均剩余期限也不得超過60天；除發(fā)生巨額贖回、連續(xù)3個交易日累計贖回20%以上或者連續(xù)5個交易日累計贖回30%以上以及證監(jiān)會認可的情形外，不得開展債券正回購交易。

發(fā)生重大風(fēng)險，嚴格限制董監(jiān)高及主要責任人薪酬

《暫行規(guī)定》中提及，重要貨幣市場基金發(fā)生重大風(fēng)險的，由中國證監(jiān)會牽頭相關(guān)部門成立風(fēng)險處置小組，督促基金管理人及相關(guān)市場主體依據(jù)風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案等對重要貨幣市場基金實施風(fēng)險處置。

基金管理人及相關(guān)市場主體應(yīng)當根據(jù)風(fēng)險處置小組要求，積極穩(wěn)妥實施風(fēng)險處置工作。風(fēng)險處置期間，除存在確有利于化解流動性風(fēng)險的情形外，基金管理人應(yīng)當限制董事、監(jiān)事、高級管理人員以及主要責任人員薪酬，并不得有以下行為：

（一）向董事、監(jiān)事、高級管理人員以及主要責任人員發(fā)放獎金和績效薪酬；

（二）向股東分紅；

（三）對外新增提供借款、擔保或者進行重大投資；

（四）允許董事、監(jiān)事、高級管理人員以及主要責任人員離職；

（五）其他可能影響風(fēng)險處置能力的行為。

風(fēng)險準備金方面，《暫行規(guī)定》要求基金管理人、基金托管人每月從重要貨幣市場基金的管理費、托管費中計提的風(fēng)險準備金比例不得低于20%。基金銷售機構(gòu)應(yīng)當建立重要貨幣市場基金風(fēng)險準備金機制，每月從重要貨幣市場基金的全部銷售收入中計提的風(fēng)險準備金比例不得低于20%，風(fēng)險準備金余額達到上季末重要貨幣市場基金銷售保有規(guī)模的0.25%時可以不再提取。

另外，經(jīng)中國證監(jiān)會認可，基金管理人、基金托管人和基金銷售機構(gòu)的風(fēng)險準備金可以用于重要貨幣市場基金的流動性支持。基金管理人、基金托管人和基金銷售機構(gòu)因違法違規(guī)、違反基金合同、操作失誤或者技術(shù)故障等，對基金財產(chǎn)或者基金份額持有人的合法權(quán)益造成損失，依法應(yīng)當承擔賠償責任的，可以優(yōu)先使用風(fēng)險準備金賠償。

余額寶、易理財大概率納入監(jiān)管范疇

截至2022年末，全市場共有貨幣基金371只，規(guī)模合計10.45萬億元，較前一年提升了1.01萬億元，占公募基金市場總規(guī)模的40.28%，過去一年，該類產(chǎn)品平均收益錄得1.72%。

鑒于《暫行規(guī)定》明確單一基金滿足凈資產(chǎn)規(guī)模大于2000億元、或投資者數(shù)量大于5000萬個等條件的，應(yīng)納入?yún)⒃u范圍。而根據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至2022年四季度末，僅有兩只產(chǎn)品達到了上述要求。

這兩只產(chǎn)品，分別為天弘基金旗下的余額寶，以及易方達旗下的易理財，其2022年12月底的規(guī)模分別為6892.74億元和2110.56億元，兩只基金2022年中報披露的持有人戶數(shù)則分別為7.41億戶、2806.56萬戶。

這也意味著，這兩只產(chǎn)品將極大概率被納入重要貨基的監(jiān)管范圍。

在持有人戶數(shù)方面，逼近5000萬戶的還有平安日增利，該產(chǎn)品2022年年中披露的持有人戶數(shù)達到了4688.79萬戶，去年底規(guī)模為1738.01億元。

在規(guī)模上，逼近2000億元的，則有建信嘉薪寶，該產(chǎn)品去年規(guī)模達到了1965.67億元。同期，鵬華增值寶和興全添利寶的規(guī)模也分別達到了1820.58億元、1816.25億元。

倘若上述產(chǎn)品未來一段時間的持有人戶數(shù)持續(xù)超過5000萬戶，或規(guī)模持續(xù)突破2000億元，也將可能被納入重要貨基的監(jiān)管范圍。

“巨無霸”被監(jiān)管，誰迎來機會？

不少業(yè)內(nèi)人士對此次貨基監(jiān)管政策的出臺并不意外。

華南一家大型公募人士指出，這個新規(guī)主要針對的是體量最大和投資者人士最多的貨基，其他貨基影響不大。在監(jiān)管前期對貨基的不斷“降壓”后，納入重要貨幣市場基金范疇的幾只產(chǎn)品要做的改動也不會很大，跟著政策走就好。

華東一位第三方基金評級機構(gòu)研究人士認為，新規(guī)的出臺，讓頭部貨基產(chǎn)品更加明確了“哪些可為，哪些不可為”，有利于“巨無霸”貨基產(chǎn)品運作的安全性和流動性，有利于整個貨幣基金行業(yè)的健康有序的發(fā)展。

該地區(qū)一家中型公募機構(gòu)人士表示，對于體量較小的貨幣基金來說，或許會迎來新的機會。“大體量的產(chǎn)品‘降壓’后，一部分規(guī)模很有可能分流到體量相對較小的貨幣基金產(chǎn)品或存單指數(shù)等產(chǎn)品上，這對我們是一個機會。”

數(shù)據(jù)顯示，雖然余額寶和易理財2022年的規(guī)模較前一年都有不同幅度的下滑，但貨幣基金整體規(guī)模卻增長了1.01萬億元，不少中小規(guī)模的貨幣基金規(guī)模迎來增長。如平安日鑫去年規(guī)模增長了458.16億元，2021年底，該產(chǎn)品規(guī)模僅有284.25億元；易方達增金寶的規(guī)模，則從2021年底的6.36億元增至2022年底的461.75億元；一年間，國投瑞銀錢多寶的規(guī)模也增長了400.69億元，2022年底規(guī)模達583.29億元。

對于被納入監(jiān)管范疇，天弘基金方面表示影響不大。

早在一年前相關(guān)意見稿出臺時，該公司便回應(yīng)財聯(lián)社記者，從實際產(chǎn)品運作來看，相關(guān)監(jiān)管條例對貨幣基金的管理并不會出現(xiàn)實質(zhì)性的影響。“實際上，在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)下，天弘基金自2017年便開始以比普通貨幣基金更加嚴格的風(fēng)控標準來管理相關(guān)貨幣基金。”

彼時，該公司表示，新規(guī)與現(xiàn)有的實際運作是基本匹配的，因此不會明顯降低投資收益。此外，天弘基金在基金管理方面也有一定的創(chuàng)新，通過大數(shù)據(jù)分析精準的刻畫客戶群體的行為模式，不僅僅是在資產(chǎn)端做有效管理，在負債端也可以做較好的管理，使其能夠更好為客戶服務(wù)。

“相關(guān)監(jiān)管措施的出臺強化了主體的職責，明確了處置機制，給予市場機構(gòu)重要的指引，這樣使管理人及相關(guān)主體在巨大的市場誘惑下會衡量相關(guān)成本，不至于盲目冒進，相關(guān)規(guī)定對市場的平穩(wěn)運行和產(chǎn)品的健康發(fā)展具有重要的指引作用，對維護金融穩(wěn)定具有重要意義。”

標簽：首當其沖負面影響