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焦點(diǎn)簡(jiǎn)訊:金價(jià)狂飆，黃金期貨主力合約創(chuàng)11個(gè)月新高，投資機(jī)會(huì)在哪里？多位基金經(jīng)理亮觀點(diǎn)

2023-03-19 13:03:46 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月19日訊(記者黎旅嘉)3月8日以來(lái)，黃金市場(chǎng)走出強(qiáng)勢(shì)上漲行情，貴金屬主題基金也水漲船高。

繼美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件后，近日歐洲瑞士信貸再度暴雷，全球金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加??；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息政策或較難維系的預(yù)期增強(qiáng)，擾動(dòng)也顯著增強(qiáng)。

上述背景下，黃金則出現(xiàn)了久違的強(qiáng)勢(shì)，截至3月17日收盤(pán)，COMEX黃金期貨主力合約收?qǐng)?bào)每盎司1993.7美元，單周大漲超120美元/盎司，漲幅接近7%，創(chuàng)近11個(gè)月以來(lái)新高。

(資料圖片僅供參考)

展望后市，不少業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，近期發(fā)生的硅谷銀行破產(chǎn)危機(jī)等事件改變了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策節(jié)奏的預(yù)期，在美元指數(shù)走弱背景下，大宗商品短期存在支撐，可關(guān)注低吸機(jī)會(huì)。此外，當(dāng)前黃金資產(chǎn)較美元性?xún)r(jià)比突出，預(yù)計(jì)資金會(huì)逐步流入相對(duì)穩(wěn)定的黃金市場(chǎng)。

避險(xiǎn)情緒明顯升溫

海外銀行倒閉的影響還在持續(xù)蔓延，在混亂的市場(chǎng)環(huán)境下，黃金市場(chǎng)正在吸引避險(xiǎn)交易。

此前3月9日，硅谷銀行股票價(jià)格單日暴跌60%并拖累標(biāo)普500指數(shù)，美國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布關(guān)閉硅谷銀行。3月10日，簽字銀行也遭遇了數(shù)十億美元的銀行擠兌。隨后其一直尋找買(mǎi)家或其他解決方案來(lái)支撐其財(cái)務(wù)狀況，但未能及時(shí)完成資產(chǎn)出售，最終倒閉。

其后，多家銀行接連陷入嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)事件，讓投資者的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了對(duì)金融體系陷入系統(tǒng)性危機(jī)的憂(yōu)慮。尤其是瑞信的“暴雷”事件，更加劇了市場(chǎng)的深度恐慌。一旦“自救”與“他救”措施皆宣告失敗，或?qū)⒅貏?chuàng)全球金融體系并產(chǎn)生復(fù)雜的連鎖效應(yīng)，為低迷的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上一層陰影。

華夏基金基金經(jīng)理榮膺表示，這次黑天鵝事件，硅谷銀行的“暴雷”主要有三方面原因：一是期限錯(cuò)配，二是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，三是恐慌情緒引發(fā)的擠兌。本質(zhì)上是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，硅谷銀行配置了大量的債券，加息會(huì)推高債券收益率，導(dǎo)致債券面值下跌。簡(jiǎn)單理解，就是銀行和保險(xiǎn)買(mǎi)的債券，賬面上會(huì)虧錢(qián)，一旦取錢(qián)的人多了，銀行就不得不賣(mài)出債券，造成實(shí)質(zhì)上虧損。這個(gè)事情又會(huì)惡性循環(huán)，持續(xù)的踩踏造成嚴(yán)重后果，最終導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。

一系列事件也讓市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。3月8日以來(lái)貴金屬市場(chǎng)維持偏強(qiáng)勢(shì)頭，本周紐約COMEX黃金收于1993.7美元/盎司的全周最高點(diǎn)，刷新2022年5月來(lái)的新高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind在此背景下，A股中貴金屬主題的基金也水漲船高，截至周四，本周QDII基金漲幅最高的是易方達(dá)黃金主題A美元，上漲4.67%，此外，國(guó)投瑞銀白銀期貨漲幅5.26%，在全市場(chǎng)基金中排名第三，前海開(kāi)源金銀珠寶A上漲3.96%。

前海開(kāi)源金銀珠寶基金經(jīng)理吳國(guó)清認(rèn)為，金價(jià)是國(guó)內(nèi)黃金上市公司盈利的主要驅(qū)動(dòng)力，后市黃金板塊有望迎來(lái)重大配置機(jī)遇：其一，黃金板塊具備看漲期權(quán)價(jià)值；其二，作為強(qiáng)周期行業(yè)，黃金板塊前期相對(duì)于金價(jià)滯漲，提供了更大的價(jià)值重估空間；其三，板塊成長(zhǎng)性和安全性的重估空間較大。

市場(chǎng)博弈擾動(dòng)因素增多

眾所周知，黃金價(jià)格主要受美元指數(shù)，實(shí)際利率和不確定性三個(gè)因素影響。銀河證券有色金屬團(tuán)隊(duì)近日研報(bào)指出，美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)，或?qū)⒊蔀榻饍r(jià)重回強(qiáng)勢(shì)的重大契機(jī)。

不過(guò)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，長(zhǎng)期影響金價(jià)的因素更多體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及貨幣政策預(yù)期的變化上。

一方面，2月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)失業(yè)率與薪資增速并無(wú)繼續(xù)超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，疊加美國(guó)硅谷銀行突發(fā)性倒閉事件引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)。

另一方面，投資者靜候?qū)⒂?月22日召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議。在硅谷銀行、簽名銀行、瑞信銀行等一些銀行相繼暴雷后，投資者正在權(quán)衡銀行業(yè)危機(jī)對(duì)下周的美聯(lián)儲(chǔ)政策將產(chǎn)生何種影響。

據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，3月8日，美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息50BP的預(yù)期高達(dá)70%，而最新的預(yù)期則是美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25BP概率為62%，不加息的的概率為38%。對(duì)于未來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑，市場(chǎng)認(rèn)為5月份美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，在6月份美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)進(jìn)入降息節(jié)奏，至年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.75%—4%，隱含了2023年降息100BP的預(yù)期。

圖片來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì)中泰證券研報(bào)指出，按照歷史平均40個(gè)月左右的周期長(zhǎng)度來(lái)看，目前全球經(jīng)濟(jì)高位下行時(shí)間已過(guò)半，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的放緩以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)落地，為全球經(jīng)濟(jì)提供上行動(dòng)力。貴金屬大周期上行趨勢(shì)已開(kāi)啟，持續(xù)重視板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。

此外，央行買(mǎi)金熱情不減，數(shù)據(jù)顯示，自2022年10月以來(lái)，中國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)購(gòu)金四個(gè)月，累計(jì)超過(guò)300萬(wàn)盎司。國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出，在全球經(jīng)濟(jì)與地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)上升的背景之下，全球央行有望成為購(gòu)金主力，為黃金價(jià)格提供支撐。此外，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的監(jiān)測(cè)，截至3月17日，當(dāng)周全球黃金ETF的流入量為16噸（10億美元），同樣扭轉(zhuǎn)了連續(xù)十周的資金流出。

仍有上行空間

展望后市，華夏基金基金經(jīng)理榮膺表示，相對(duì)拉長(zhǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)這次事件有可能放緩加息，甚至采取降息。而流動(dòng)性的進(jìn)一步的充裕，也有望推高黃金這類(lèi)不生息的資產(chǎn)的進(jìn)一步上漲。所以結(jié)論來(lái)看，黃金整體上還是存在進(jìn)一步上漲的必要條件的。

博時(shí)基金王祥認(rèn)為，國(guó)際黃金在上周的后程展開(kāi)顯著反彈，硅谷銀行事件令美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響開(kāi)始顯性化，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息路徑或受到掣肘，對(duì)黃金資產(chǎn)表現(xiàn)構(gòu)成支持。國(guó)內(nèi)黃金ETF中場(chǎng)內(nèi)再現(xiàn)較明顯的流入，而場(chǎng)外個(gè)人投資者流量變動(dòng)則較為有限。逆全球化的集團(tuán)分割對(duì)美元體系的挑戰(zhàn)顯得更為明顯，這或許也是2月中國(guó)央行繼續(xù)增持黃金，以及新加坡央行迅猛增加黃金儲(chǔ)備的原因所在，相信在當(dāng)下全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，全球央行增持黃金的腳步不會(huì)停止，有望如去年一般為黃金資產(chǎn)注入新的動(dòng)力。整體而言，黃金資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整或已經(jīng)接近完成，1800美元/盎司區(qū)域的支持力量較為強(qiáng)勁，后續(xù)有望重新開(kāi)啟震蕩上行。

建信基金表示，后續(xù)歐美經(jīng)濟(jì)大概率走向衰退，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)結(jié)束加息、再往后轉(zhuǎn)為降息的路徑是清晰的，美國(guó)實(shí)際利率將進(jìn)入下行周期，后續(xù)金價(jià)上行的方向確定性較強(qiáng)，只是時(shí)間節(jié)奏存在不確定性。此外，金融系統(tǒng)、地緣政治等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素也推升了黃金的避險(xiǎn)需求，對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。在美元信用不斷被透支的背景下，黃金作為儲(chǔ)備貨幣也得到了各國(guó)央行的青睞。因此總體而言，黃金上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

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