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奈飛暴跌預示科技股步入危險叢林接下來“財報殺”會輪到誰？

2022-04-21 17:50:28 來源：英為財情

財聯社4月21日訊（編輯史正丞）貴為美股科技龍頭“FAANMG”之一的奈飛（Netflix）(NASDAQ:NFLX)，昨夜在財報暴雷后狂瀉35%。540億美元市值在短短數小時內蒸發，震撼之余也給投資者們提出一個問題：下一個會是誰？

雖然奈飛本身做的是視頻流媒體業務，但暴雷的邏輯卻能與許多知名公司掛上鉤。

首先，奈飛目前遇到的增長停滯，也是諸多“宅家概念股”經歷過去兩年高速增長后普遍需要面對的問題；其次，諸多互聯網軟硬件服務和產品，本質上與奈飛的電視劇訂閱都屬于可選消費，當消費者開始為翻倍上升的能源和食品賬單發愁時，第一步砍掉的正是這部分支出。

作為投資者代表，知名中生代基金經理比爾·阿克曼在昨夜寫信告訴投資者，奈飛商業模型和用戶增速前景的轉變，嚴重影響投資人對其內在價值的判斷，所以第一時間認賠離場。

在昨日奈飛暴跌的同時，流媒體賽道股的迪士尼 (NYSE:DIS)（-5.56%）、Roku(NASDAQ:ROKU)（-6.17%）、華納兄弟探索（-6.04%）也普遍下挫，理論上這些與奈飛投資邏輯趨同的公司，在財報危機解除前很難獲得增量資金放心買入。

奈飛的雪崩效應也傳導至一系列“宅家概念股”和金融科技公司，視頻會議概念股Zoom視訊 (NASDAQ:ZM)（-6.73%）、外賣平臺DoorDash(NYSE:DASH)（-5.98%）和前不久剛暴過一波雷的居家鍛煉器械和流媒體概念股派樂騰（-11.25%）也出現了股民搶跑的情況。

這一波成長股的“黑暗森林”也有擴大化的趨勢。兩大在線支付平臺PayPal (NASDAQ:PYPL)（-8.45%）和Block/Square支付（-8.8%）即便已經腰斬也沒逃過這輪拋售。

考慮到奈飛此前同樣在今年1月的財報季爆過雷，所以市場很自然會想起扎克伯格的Meta。在上一輪財報季，這家巨頭因為大幅釋放業績利空，一舉創下了單日市值蒸發2300億美元的美股新紀錄。

回過頭來看，Meta當時列舉的問題時隔三個月沒有出現任何好轉，甚至還更嚴重了。除了蘋果的隱私新政可能會重擊公司營收外，通脹、供應鏈緊張導致的廣告主收縮投放預算，以及競品TikTok的沖擊在一季度完全沒有緩解的跡象。

摩根大通分析師Doug Anmuth在四月初的財報前瞻中，就明確提出互聯網業態的公司存在的財報暴雷風險。Anmuth特別強調了俄烏沖突的溢出效應，預判互聯網廣告平臺的Q1營收可能會出現問題，因為廣告主會傾向于避免品牌出現在爭議內容附近。

基于這一判斷，Anmuth一口氣調降了所有覆蓋的在線廣告公司評級，其中包括谷歌 (NASDAQ:GOOG)、Meta(NASDAQ:FB)、色拉布（Snap）(NYSE:SNAP)、Pinterest(NYSE:PINS)、推特(NYSE:TWTR)等。

Anmuth同時預判，就業市場持續景氣、勞動者重返辦公室、出游正常化和娛樂花費增加都是在線廣告公司的利空，預期該行業在二季度期間將繼續收縮，多數公司2022年會面臨利潤率壓力。

Anmuth也提醒道，除了奈飛外，同樣宣布退出俄羅斯市場的音頻流媒體巨頭Spotify(NYSE:SPOT)也會面臨上百萬訂閱用戶的流失。此外，押注旅游業復蘇的投資者也要小心愛彼迎和Booking被東歐市場拖累的情況。

平心而論，即便Meta本季度再度給出廣告業績利空，也很難稱得上是“黑天鵝”事件。但種種跡象顯示，同樣位列美股市值前十的英偉達和微軟，也存在業務邏輯的隱憂。

作為疫情期間的半導體行業股王，英偉達(NASDAQ:NVDA)的連勝勢頭已經出現逆風征兆。繼去年狂漲125%后，年初至今英偉達跌幅已接近30%。

相較于股價的回撤，顯卡市場的迅速降溫將更直接打壓多頭信心。相較于去年“一卡難求”的狀態，目前零售電商的上架情況正在迅速轉好。根據比價軟件顯示，一些第三方賣家出售的3080 Ti顯卡年初至今價格降幅達到40%。

雖然英偉達的主營并不依賴零售，但公司依托挖礦潮推出的定價策略可能會遭到考驗，特別是在消費電子競品等維持游戲主機定價穩定的背景下。

顯卡行業資深研究員Jon Peddie接受媒體采訪時表示，現在的顯卡定價并不具備可持續性，未來高端顯卡依然會回到500-700美元的價位區間，消費者不可能持續以1300美元的荒唐價格買單。

與英偉達不同，微軟(NASDAQ:MSFT)的問題更具有局限性。在前景光明的Azure云服務背后，微軟的第二大業務Office 365可能會出現回落。

根據IDC的統計，全球PC發貨量在今年一季度下降了5.1%。在過去兩年居家辦公的刺激和后疫情時代打工人紛紛回歸辦公室的背景下，個人電腦的需求下滑已經成為市場共識。

瑞銀分析師Karl Keirstead在本周的研報中表示，與行業人士溝通后得出判斷，鑒于商業PC用戶的高滲透率和疫情期間在家工作的好處逐漸減弱，Office 365的主導表現將會開始溫和減速。

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