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十大券商策略：成長反彈臨近尾聲？為新一輪周期行情作好準備

2022-05-23 05:57:41 來源：英為財情

4月27日至5月20日，電力設備、汽車、國防軍工、有色金屬反彈幅度已超過20%，而銀行、房地產等穩增長相關行業漲幅落后。5月至今杠桿資金已連續三周凈買入，融資余額小幅回升，表明市場風險偏好正持續修復。后市市場如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：中期慢漲尚處初期，四大主線繼續輪動

局部疫情趨勢性好轉和政策合力開始顯現，基本面預期好轉驅動A股持續數月的中期修復，當前仍處于初期階段，行情節奏上以慢漲為特征，結構上四大主線繼續輪動。建議全年堅定布局現代化基建和地產兩條主線，季度繼續聚焦復工復產主線，月度關注消費修復主線。

基建領域建議重點關注低估值建筑龍頭、電網、數據中心和云基礎設施，地產領域則重點關注優質開發商、物管和建材。

復工復產主線建議重點關注智能汽車及零部件、半導體、光伏風電設備等。

消費修復主線建議關注航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超。

中金公司：市場已經具備中線價值重點關注國內基本面的疫后修復力度

展望后市，我們重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值；市場環境依然有一定挑戰，后續更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預期的環比改善可能較為重要，在國內“穩增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點關注國內基本面的疫后修復力度，重點包括房地產、消費需求等。

當前關注三個方向：

1）估值相對低的穩增長板塊可能在當前宏觀環境下仍具備相對收益，如傳統基建、地產穩需求相關產業鏈（建材、建筑、家電、家居等）等；

2）前期調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等；

3）制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等風險已經有所釋放，轉機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

華西證券：“U”型行情，避免過度樂觀與過度悲觀

在海外市場大幅波動的背景下，近兩周A股走出獨立行情，主要是上海復工復產和穩增長政策預期下市場風險偏好得到提振。就當前行情來講，在資金存量博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數在3000-3200點，均屬于在“U”型反彈行情內的合理波動。中長期視角看，A股處在夯實底部區間，中樞逐步上移的階段。具體到行業配置上，關注兩條投資主線：

一是穩增長相關，如“房地產、建筑、建材”等；

二是疫后修復相關，如“食品飲料、汽車”等。

中信建投證券：戰略上要逐步轉向樂觀戰術上宜徐徐圖之

從風險溢價、成交換手、新基金發行等情況來看，市場情緒仍然處于低迷的底部區域，后續雖然仍存在繼續下跌的可能，但就賠率而言空間已經相對有限。展望后市，戰略上不能再悲觀，要逐步轉向樂觀，整個內外環境的改善趨勢是大概率事件。市場內外主要矛盾的改善過程很可能存在一定反復，要做好市場在底部區域還會有一定震蕩的準備，戰術上要耐心，宜徐徐圖之，以逢低位布局為基本原則。宏觀流動性充裕但基本面低迷，行業表現走向分化，優質成長股將逐步回暖，建議關注食品飲料、券商、軍工、光伏、煤炭、基建等以及科創板優質景氣標的。

興業證券：風繼續吹,“新半軍”修復也將繼續

首先國內政策暖風呵護大盤及風險偏好的同時，也為“新半軍”（新能源、半導體、軍工）修復營造出更好的宏觀條件。其次，美債利率震蕩下行，對“新半軍”的沖擊緩解。另外，隨著季報期過去，市場已開始更加理性、從容地去挖掘“新半軍”中被掩蓋、錯殺的亮點。最后，結合我們擇時框架的判斷，“新半軍”的修復窗口仍將持續。

具體到子版塊：1）“新半軍”中，免疫力較強、維持高景氣的方向（光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結構件、風電整機/上游材料、半導體材料/設備、5G光纖光纜）；

2）消費核心資產（酒類、免稅、航空、景區及酒店）；

3）“穩增長”板塊（基建、地產、銀行等）。

海通證券：A股3-4年周期的大底部已出現，現階段新基建更優，未來逐步重視消費

14年11月滬港通開通以來中美股市相關性上升，但仍是弱相關，其中A股跟跌現象明顯；今年4月底以來美股急跌后A股未跟隨式下跌，源于中美兩國經濟周期錯位以及股市估值位置不同；A股3-4年周期的大底部已出現，積極因素在累積，現階段新基建更優，如數字經濟中的5G和寬帶基礎網絡、數據中心和云計算值得關注。低碳經濟中的光伏風電，儲能和特高壓值得關注。

廣發證券：價值先行，戰略看多小盤成長股

我們判斷市場將從泥沙俱下轉向具備較為豐富的結構性機會，建議首要關注價值股，其次關注受益于民營企業信用環境改善，受美聯儲緊縮影響有限且交易結構不擁擠、前期超跌的小盤成長股。

行業配置：1. “舊式”穩增長發力（地產/消費建材/家電/銀行）；2. “供需缺口”通脹受益資源/材料（煤炭/銅/鉀肥）；3. 受益于民營信用環境逐步改善且賠率更吸引的小盤成長股（光伏電池組件/半導體設備）。

民生證券：成長反彈臨近尾聲為新一輪周期行情作好準備

經過接近一個月的反彈后，成長板塊中部分已經接近歷史反彈幅度已經超過歷史中樞，但可能是前期跌幅超過歷史均值過大帶來的“反轉幻覺”。值得關注的是，本輪反彈中，基金今年以來表現分化收斂的幅度明顯沒有跟上資產價格的收斂程度，“倉位回補”構成了潛在原因。本周的資產價格表現似乎“波瀾壯闊”，實際上“風平浪靜”，基本面預設路徑與此前并無差異：成長反彈臨近尾聲，選擇供需獨立于通脹的子行業方能行穩致遠。真正的周期即將歸來，把握能源的確定性，金屬的修復彈性以及能源運輸的重要性。推薦：油氣、鋁、銅、煤炭、油運、黃金、房地產、化肥和銀行。

西部證券：“促消費”比“穩增長”更值得關注

4月下旬以來，疫情預期修復推動A股表現顯著強于海外。隨著近期對于海外擾動，以及匯率擔憂告一段落，市場正在重新回歸疫情修復主線。對于市場而言，風格選擇會比市場整體判斷更加重要。

從結構上看重點關注四條主線：

1）隨著通脹預期逐步升溫，CPI相關的農業等必需消費品板塊仍然是全年的主線行情；

2）有望受益于促消費政策的汽車、食品飲料、家電等行業；

3）疫后復蘇相關的快遞物流，餐飲旅游，機場航空，以及傳媒等線下經濟相關行業；

4）受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工等。

國盛證券：市場進一步上行需要新動能的出現風格上將回歸低估值與績優股

經過連續3周的修復后，新低個股數量與弱勢股占比基本從極值區間修復至歷史中樞附近，這也意味著，A股的超跌動能正逐漸弱化。根據歷史經驗的規律，300點反攻之后，本輪超跌反彈的空間也基本兌現。而在超跌反彈結束后，市場進一步上行需要新動能的出現。風格上將回歸低估值與績優股，行業上，消費板塊在接下來的1周-2個月內均有明顯的超額優勢。

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