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百億私募業績“滑鐵盧”，一季度平均跌幅9%，僅10家正收益，唯一正收益策略還可持續嗎？

2022-04-17 13:59:17 來源：英為財情

受多重不利因素影響，進入2022年以來，權益市場寬幅震蕩。

在此背景下，私募基金的收益情況也不佳。私募排排網數據顯示，截至3月底，百億私募機構數量為115家，百億私募一季度平均收益-9.14%，首尾業績相差29.81%。一季度多數百億私募業績虧損，僅有10家百億私募取得正收益，其中洛書投資、千象資產、橋水(中國)投資、玖瀛資產、黑翼資產等百億私募排名靠前。

分策略來看，管理期貨是唯一實現正收益的策略，有業績記錄的2145只管理期貨產品一季度整體收益為4.67%，在八大策略中領跑。管理期貨策略中正收益產品高達63.96%，首尾業績相差417.40%，兩者同樣是八大策略中最高的。

針對后市，有機構表示，當前市場既處于中期視角下的磨底期，但又面臨很大挑戰：經濟進入主動去庫存階段，新冠疫情對經濟形成擾動；美債利率快速上升尚未穩定，地緣政治形勢存在不確定性。所以投資者要做好風險控制，尤其要注意資產的多元化配置。

百億私募一季度整體收益-9%

市場表現上，一季度A股整體呈現震蕩下跌態勢，上證指數一度險些跌破3000點，截至3月31日，報收3252.2點，一季度累計下跌10.65%。深證成指、創業板指的跌幅更大，一季度分別累計下跌18.44%、19.96%。

從市場風格來看，也是回歸藍籌，能源、房地產、金融等低估值板。在31個申萬行業中，一季度僅有4個行業收漲，受大宗商品價格上行推動，漲幅遙遙領先，此外，房地產、綜合、銀行也表現相對較好。而估值相對較高的成長行業回調幅度較大，電子、國防軍工、汽車、家電、食品飲料跌幅較大。

這種市場環境下，私募基金的收益不可避免地受到影響。私募排排網數據顯示，截至3月底，百億私募機構數量為115家，百億私募一季度平均收益-9.14%，首尾業績相差29.81%。一季度多數百億私募業績虧損，僅有10家百億私募取得正收益，其中洛書投資、千象資產、橋水(中國)投資、玖瀛資產、黑翼資產等百億私募排名靠前。

對比2021年一季度，私募排排網當時不完全統計，65家有業績展示的百億私募的平均收益為1.11%，其中有44家百億私募收益為正，占比達67.69%，更有7家百億私募的收益超過5%。對比2021全年，有業績展示的88家百億私募，平均收益達到了12.95%。

百億私募一季度平均收益-9.14%，首尾業績相差29.81%，賺錢私募占比僅為10.42%，也足以說明一季度賺錢難度之大。

從榜單數據來看，洛書投資一季度業績表現位居第一，其一季度收益為6.89%。洛書投資成立于2015年，公司在今年晉級百億私募，洛書CTA一直以來在堅持全品種、多周期覆蓋同時，均衡投資于趨勢、期限結構和量化基本面這三類因子，同時堅持精細化風險管理，不斷在技術上優化信號、策略和投資組合。

千象資產一季度收益6.44%，是百億私募榜單的第二名。千象資產認為未來資產配置的浪潮會吸引越來越多的投資者進入資本市場參與投資，而資產配置的本質就是“雞蛋不放在同一個籃子里”，千象的CTA+復合策略是一個綜合性價比很高的資產配置組合。短期看，既承載了“中證500整體估值偏低，未來長牛慢牛”的多頭策略預期，又恰逢CTA策略已經發生一定的階段回撤，配置性價比明顯提升。

特別值得一提的是，統計區間內橋水（中國）投資以4.81%的收益率位居第三。事實上，2016年開始，橋水加入了中國新一輪金融開放的大潮，由離岸轉戰在岸市場，向境內投資者募資并布局境內市場。

2021年末，通過與華潤信托的合作，橋水以投顧形式發行了全天候增強型策略基金，短短一周內，包括銀行、券商等各渠道募集金額逼近80億元。該基金的最低認購門檻為200萬元，封閉1年。

根據相關材料顯示，該組合布局股票、短期債券、長期債券、商品（石油、黃金）等，但具體操作不對外披露。

管理期貨策略表現亮眼

總管一季度，分策略來看，管理期貨是唯一實現正收益的策略，有業績記錄的2145只管理期貨產品一季度整體收益為4.67%，在八大策略中領跑。管理期貨策略中正收益產品高達63.96%，首尾業績相差417.40%，兩者同樣是八大策略中最高的。

有業內人士表示，管理期貨表現較好，主要受益于股票市場的大幅震蕩和商品市場的劇烈波動，尤其是商品市場因為通脹和地緣政治等因素影響，大多數商品出現了一輪快速上漲之后，然后處于高位寬幅震蕩，這給善于抓住波動率盈利的管理期貨策略提供了非常好的盈利機會。而且管理期貨策略有危機Alpha之稱，往往在股票市場表現較差的時候，管理期貨策略反而有比較好的表現。

相較而言，股票策略表現欠佳，一季度有業績記錄的16624只股票策略產品整體收益為-11.39%，正收益產品占比低至13.31%，首尾業績相差303.26%。

事實上，一季度走勢超出了大多數人的預期，多重不利因素對市場均產生了擾動，市場也出現較大調整，因而無論是主觀股票多頭還是量化股票多頭基金產品，都遭遇了比較大的回撤。表現較好的產品多數為小規模的產品，主要是集中重倉抓住了周期股等少數持續上漲板塊的投資機會。

其余策略整體收益從高到低依次為固定收益、相對價值、復合策略、組合基金、宏觀策略和事件驅動策略，一季度整體收益分別為-0.65%、-1.00%、-5.87%、-5.96%、-7.40%和-11.90%。

多元化配置仍不容忽視

數據顯示，3月CREFI指數成分基金持倉增幅最大的三個行業為材料，制藥、生物科技與生命科學，以及半導體與半導體生產設備，持倉增幅分別為0.56%、0.47%和0.42%；減幅最大的三個行業為軟件與服務、資本貨物、技術硬件與設備，減倉幅度分別為2.33%、2.32%和1.55%。

值得注意的是，私募已經連續兩個月增持醫藥板塊。歷史數據顯示，2月CREFI指數成分基金持倉增幅最大的一個行業為制藥、生物科技與生命科學，持倉增幅為2.21%。

針對后市，理成資產表示，今年以來多重擾動因素影響下，市場不僅殺估值，實質上也下調了對一批行業和公司的盈利預期，后續應聚焦于找到仍然能夠保持正增長的企業。受原材料價格高漲和疫情影響，經濟增速承壓已是共識，而政策托底的決心與意志也不可忽視，穩經濟政策有望陸續發力，受益于逆周期、新基建的行業有可能有表現機會。

黑翼資產認為，當前市場既處于中期視角下的磨底期，但又面臨很大挑戰：經濟進入主動去庫存階段，新冠疫情對經濟形成擾動；美債利率快速上升尚未穩定，地緣政治形勢存在不確定性。所以投資者要做好風險控制，尤其要注意資產的多元化配置。

而在標的選擇方面，有業內人士建議優先選擇管理人合規可靠、基金經理投資經驗豐富、長期收益穩健的績優產品。債券策略方面，關注管理人的久期管理和信評能力，規避利率上行和信用風險。管理期貨策略方面，建議適當高配，但鑒于前期黃金價格上漲幅度較大，可考慮控制黃金在組合中的倉位占比。其他策略方面，在市場波動較大的情況下，可考慮配置收益相對穩健的多策略和組合基金策略產品，平滑收益曲線。

標簽：平均跌幅