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大量債市空頭平倉！通脹見頂論四起后美債收益率見頂也已不遠？

2022-04-14 08:58:15 來源：英為財情

繼前一交易日走出反彈行情之后，美債價格在周三進一步上漲，收益率持續回落。隨著3月核心CPI增速低于預期，令越來越多市場人士押注美國通脹可能見頂，2年期國債期貨隔夜頻繁浮現大宗交易，表明空頭正在平倉。與此同時，一些市場人士預計美債收益率未來的漲幅可能也已有限。

行情數據顯示，指標10年期美債收益率隔夜尾盤下跌2.5個基點報2.705%，在美國通脹數據發布后連續第二個交易日走弱。30年期美債收益率持平報2.815%。

中短期美債收益率近期的跌幅尤為明顯，這令美債收益率曲線顯著走闊，進一步遠離了倒掛區域。2年期美債收益率周三下跌5.8個基點報2.36%，3年期美債收益率跌6個基點報2.573%，5年期美債收益率跌3.7個基點報2.66%。

從本周迄今的表現看，對美聯儲利率預期最為敏感的兩年期美債收益率已累計下跌了近20個基點。這令2/10年期美債收益率之差迅速擴大至了34個基點。而在上月底，兩者還一度剛剛經歷了倒掛。

大量短債空頭平倉

分析人士表示，本周通脹數據公布前后，市場人士對美國消費者物價壓力可能已見頂的預期，在美國債券市場的前端激起了軒然大波。

那些押注美債收益率上升的投資者在過去幾周賺了盆滿缽滿，因為通脹擔憂和美聯儲官員越來越強硬的立場推高了整個市場的利率水平。但現在，看起來有些人正在考慮落袋為安，而鑒于流動性狀況有點不太平，他們似乎打算通過大宗交易來平倉。

周三美國交易時段的主要大宗交易包括一筆47330手的買入和一筆25000手的買入，周一和周二也有還有買入交易。加在一起，這幾天的短期國債期貨大宗交易已累計達到了約163103手，相當于每基點價值近700萬美元。

考慮到未平倉頭寸在周一和周二減少65477手，這表明大宗交易買盤更多是在平倉空頭，而不是建立新的多頭。

花旗集團策略師在一份報告中表示，周二是2019年以來大宗交易活動第五繁忙的一天。報告指出，脆弱的流動性狀況繼續推動風險轉移到大宗交易結構。盡管利潤頗豐，多個期限的空頭倉位仍然很高。

美債收益率見頂也已不遠？

本周二公布的美國3月消費者價格指數同比漲幅雖然再創逾40年高位，但數據同時也顯示，核心價格溫和走緩，這可能表明總體通脹壓力觸頂。目前至少有六家華爾街投行已經預計，3月CPI將是美國本輪通脹的頂峰。

在數據發布后，利率掉期市場目前已經將其現在到12月會議的利率預期下調了整整近25個基點。衍生品交易員現在認為，美聯儲將在12月會議前再加息約200個基點，低于周一收盤時預測的約220個基點。

而盡管長債收益率眼下仍存在一定的上行風險，但不少業內人士目前也預計，其可能離見頂已經不遠。道明證券策略師本周就將10年期美債收益率第三季度末的預測值調高至3%，但認為再之后的上行空間有限。

道明利率策略師Priya Misra和Gennadiy Goldberg在一份報告中寫道，10年期美債收益率應會止步在3%左右，因為這是實際利率開始約束經濟的水平。他們預計美聯儲的政策利率將達到2.5%至2.75%，這低于市場預期，后者預測最高約為3%。

“我們預計市場難以維持更高的遠期實際利率，這可能確保10年期美債收益率在達到3%后不會繼續大幅上升，”道明利率策略師寫道。